"РусГидро" недооценена, и сейчас удачный момент для покупки акций, считает глава компании Евгений Дод. О том, как группа планирует окупать свои миллиардные инвестиции, о Дальнем Востоке и об отношениях с Игорем Сечиным топ-менеджер рассказал в интервью Business FM.

Рабочий день председателя правления "РусГидро" Евгения Дода расписан по минутам: наше интервью была перенесено на полчаса из-за встречи с одним из европейских промышленных концернов, которая, в свою очередь, сдвинулась из-за затянувшегося заседания правления, где руководство обсуждало обвал фондового рынка на прошлой неделе. Топ-менеджера мы буквально перехватываем у секретаря. Времени мало, поэтому разговор выходит очень динамичным. За полчаса Евгений Дод успевает рассказать о том, почему намерен укреплять партнёрство с "Роснефтегазом", каким образом развивать энергетику Дальнего Востока и как выбивать из строительных компаний миллиардеров максимальные скидки.

- Проходящие сейчас события на Украине как-то сказываются сейчас на компании?

- Естественно, они нас волнуют, надеюсь, что все будет благополучно решено. Мы покупаем оборудование на Украине у Запорожского трансформаторного завода и харьковского "Турбоатома". Объемы контрактов существенные, но не критичные с точки зрения эксклюзивности. При необходимости, мы легко переместим заказы на другие заводы, как в России, так и в третьих странах. Пока никаких замечаний по качеству, срокам, финансовой составляющей у нас к партнерам нет.

- Недавно совет директоров компании одобрил инвестиционную программу, объемом 361 млрд рублей. Куда эти средства пойдут?

- Для нас основная цель — надежность, поэтому большая часть пойдет на техническое перевооружение и реконструкцию. Мы обновим более 60% оборудования наших станций и к 2025 году получим фактически абсолютно новую компанию.

Второе направление — завершение строительства "долгостроев", большинство из которых было начато еще в советский период. Это порядка 10 объектов, которые мы закончим к 2017 году. Абсолютно нового строительства у нас немного: Нижне-Бурейская станция, несколько малых ГЭС на Северном Кавказе. Сейчас ведем с правительством дискуссию о целесообразности строительства Ленинградской гидроаккумулирующей электростанции, но пока такого решения не приняли.

- Откуда будете брать средства на инвестиционную программу?

- Основной источник — наша выручка. С точки зрения допэмиссии мы стратегическим партнером считаем "Роснефтегаз" и готовы провести новый выпуск акций в его пользу, а полученные средства направить на финансирование дальневосточных проектов, которые на нас возложило правительство.

Но эта логика не замена приватизации, потому что снижение доли государства до контрольной — одна история, а докапитализация через "Роснефтегаз" — другая.

- Почему партнером хотите сделать "Роснефтегаз", а не госбанки или другие структуры?

- "Роснефтегаз" максимально погружен в проблематику энергетики и "РусГидро" в частности. Под руководством Игоря Ивановича Сечина мы восстанавливали Саяно-Шушенскую ГЭС, у нас понятная, прозрачная система взаимоотношений. Тем более под такое сотрудничество есть правовая база — майский указ президента от 2012 года.

- А с Игорем Сечиным часто встречаетесь?

- Стараемся часто. Получается по-разному.

ОАО "РусГидро" образовано в рамках реструктуризации РАО "ЕЭС России". Крупнейшим акционером компании является государство, контролирующее около 60,4% капитала. "РусГидро" — один из крупнейших отечественных производителей электроэнергии. Компания объединяет 55 гидроэлектростанций, которые вырабатывают около половины энергии всех ГЭС России. Установленная мощность станций — 36,5 ГВт. По итогам девяти месяцев 2013 года выручка по МСФО составила 229,9 млрд рублей, чистая прибыль — 14,8 млрд рублей.

"Пришел, дал нормальную цену, выиграл"

- Каким образом ваша инвестиционная программа сможет себя окупить?

- Мы работаем по "ценоприниманию": все дополнительные объемы выработки мы будем направлять на рынок, благодаря чему и будем получать денежный поток. По части проектов у нас есть ДПМ [договор поставки мощности — прим BFM.ru].

У нас большая программа, связанная с развитием Дальнего Востока, где изолированная зона, которая не подразумевает каких-то рыночных моделей окупаемости. Там действуют тарифы в пределах, призванных окупать издержки.

- Отсутствие четких механизмов окупаемости инвестиций — это специфика гидроэнергетики или результат незавершенности реформы всего сектора?

- Конечно, это незавершенность реформирования РАО "ЕЭС России" в свое время. Но гидроэнергетика, как самая дешевая генерация, всегда будет работать на "ценопринимании", и выстраивание долгосрочных моделей по возврату инвестиций у нас фактически невозможно. Значительная часть наших активов на Дальнем Востоке, где возврата на капитал нет вовсе.

- Незавершенность реформы — это основная причина, почему акции энергетиков в последние годы чувствуют себя хуже рынка?

- Есть целый набор причин. Если начинать "сверху", то сказывается и ситуация в мировой экономике, и замедление темпов нашей. На "следующем уровне" проблема заключается в незавершенности реформирования. У нас постоянно идут изменения в регулировании отрасли, и это нервирует инвесторов. Зачастую мы как отрасль не выполняем взятые на себя перед инвесторами обязательства из-за выполнения социальных функций и политики сдерживания тарифов.

- Воспользоваться последним падением акций не планируете, чтобы свою долю в компании увеличить?

- Думаю об этом. Я сам существенный объем своих доходов вкладываю в акции родной компании, потому что я реально верю в рост ее стоимости.

Уверен, в долгосрочной перспективе эти акции будут стоить значительно дороже. Наша текущая капитализация совершенно не соответствует фундаментальной стоимости. Прошлый 2013 году прошел очень неплохо: наращиваем выручку и прибыльность, а издержки снижаем. По дивидендной политике мы, наверно, лучшие в отрасли.

- В продолжение темы эффективности: "РусГидро" планирует сокращения в этом году?

- Мы оптимизируем штат, в первую очередь исполнительного аппарата в Москве, его сокращение будет порядка 25-30%. Плюс мы оптимизируем зарплаты и социальные блага для наших сотрудников. В меньшей степени оптимизация будет касаться производственных филиалов на местах и дочерних компаний в регионах.

- Ваши подрядчики — строительные компании крупнейших бизнесменов страны, таких как Геннадий Тимченко, Аркадий Ротенберг или Зиявудин Магомедов. Как выстраиваете с ними отношения?

- Система выбора подрядчиков стандартна, это конкурсная процедура. Сама система контроля над подрядчиками настолько сложна и тяжела, что даже для таких крупных бизнесменов участие в тендере это не сахар. Даже определенные субподрядчики пока не понимают, как работать в условиях тотального контроля со стороны инжиниринговых компаний, банков-агентов, "РусГидро" и Счетной палаты.

По действующей модели, подрядчик должен сначала вложить свои деньги, в лучшем случае через шесть-девять месяцев он получит деньги от нас. Поэтому наши конкурсы прозрачны, а никакие предварительные договоренности работать не могут. Пришел, дал нормальную цену, выиграл. Или не выиграл.

"Нам необходимо фактически перекрестное субсидирование"

- Вы довольны тем, как развивается ваша "дочка" РАО "ЭС Востока"?

- Дальний Восток — это абсолютная точка роста для всех наших активов. Мы с Юрием Петровичем Трутневым [курирующий регион вице-премьер — прим. BFM.ru] видим колоссальный потенциал. Мы довольны работой и результатами текущего прошедшего года по работе РАО "ЭС Востока", компания показала неплохие результаты, конструктивно отработала с Минобороны по оплате долгов за энергию и тепло. Благодаря поддержке президента и правительства мы частично компенсировали выпадающие доходы от потери последней мили по компании ДРСК и приступили к строительству четырех станций, на которые нам были выделены "знаменитые" 50 млрд рублей.

- А кто будет покупать энергию у новых станций на Дальнем Востоке?

- Потребителями на Дальнем Востоке сейчас занимается профильное министерство, которое к апрелю определится с 15 точками роста, куда инвестиции планируется привлекать в первую очередь. Пока работа не завершена, и мы ждем ее результатов для оценки наших параметров собственных проектов.

Что касается модели рынка, то при отсутствии конкуренции среди генераторов, одновременном избытке мощностей и недостаточности потребителей, модель рынка выстроить очень сложно. Имеющееся количество потребителей не может поддерживать необходимое для развития региона количество инфраструктуры. В таких условиях модель тотального регулирования, наверно, работает. Но нужно честно говорить: нам необходимо фактически перекрестное субсидирование между остальной Россией и Дальним Востоком.

- Возможно привлечение китайских инвесторов в дальневосточные проекты?

- Думаю, возможно. Но здесь надо четко говорить о привлечении китайских, вообще азиатских партнеров в целом в экономику региона. Мое личное мнение, что во внеконтрольном объеме и при гарантиях сбыта товаров, как в КНР, так и в другие страны, это было бы эффективно.

- Опишите идеальную гидрогенерирующую компанию.

- Идеальная гидрогенерирующая компания — это компания, которая работает на долгосрочных договорах с перспективой не менее 10-20 лет. Пример — канадская Hydro Quebeck, имеющая основные генерирующие объекты на севере Канады и продающая 80% электроэнергии в Нью-Йорк. У них понятный финансовый поток, они спокойно занимаются инновационным развитием, строят новые объекты.

Мы сами по себе очень консервативная компания и мы не ищем какие-то мегапроекты. Наша цель — планомерное развитие и сохранение вверенного имущества.