Инвесторам: французские авто - аутсайдеры инвестиций?

Инвестиционная привлекательность авторынка значительно пострадала с приходом второй волны мирового кризиса. Кто-то выводит производство (см. Инвесторам: почему международные корпорации выводят производство из Китая? ), кто-то инвестиции. А многие инвесторы задумываются над вопросом перепрофилирования инвестиций из одной отрасли в другую. Так, может ли быть французский автопром, тем индикатором куда можно и нужно вкладывать средства?

Увы, но старое правило трех FFF – "не покупайте машины Ford, Fiat и французов" – в массовом сознании до сих пор весьма устойчиво. Действительно, французские автомобили Renault, Peugeot и Citroen не относятся к особо востребованным в мире, их редко увидишь на почетных местах в разнообразных автомобильных рейтингах, зато они часто являются предметом обидных насмешек и упреков.

В связи с французскими брендами авто обычно указывают на:
- "знаменитое французское качество", мол, они не отличаются отменной надежностью, к тому же очень дороги в обслуживании;
- низкую ликвидность на вторичном рынке;
- особые автоканоны и нормы местного автомобилестроения. Французы ведь все и всегда делают по-своему, в том числе и автомобили. Они не особо любят приспосабливаться к миру, предпочитая больше, чтобы мир подстраивался к ним. Причем самооценка у них такова, что начинает казаться, что лидером европейского автопрома являются вовсе не немцы, а французы;
- "женская" машина, якобы это для слабой половины человечества красивый внешний вид и французская "фамилия" авто – самое главное при его выборе. Это во французской машине женщина за рулем, что звезда в небе: ты ее видишь, а она тебя – нет. Мол, не хватает им брутальности и "крутизны" немецкого и японского автопрома. И вообще, можете ли вы вообразить дородного и довольного немецкого бюргера за рулем Renault?

Ужас, французские машины даже не угоняют. Короче говоря, "французы" сегодня не престижны, они не в моде. Ох уж эта мода. А ведь великая француженка Коко Шанель предупреждала, "мода – это то, что выходит из моды".

Между тем Франция является 2-й автомобильной державой Европы, в мире достаточно ценителей произведений французского автопрома:
- французские автогиганты являются одними из самых старых и популярных компаний мира. К примеру, Peugeot – старейшая европейская марка (более 120 лет с начала выпуска первых автомобилей);
- еще недавно доля Renault в мировом автомобилестроении составляла порядка 5%, а Peugeot Citroen – 4%. Peugeot является 4-ой маркой автомобилей в Европе;
- их ни с кем не спутаешь. Французы всегда делали красивые, оригинальные автомобили, автомобили с шармом. Конечно, сегодня многие страны делают динамичные, комфортные, изысканные, недорогие машины, но только у французов получается все это органично и гармонично сочетать. Пожалуй, им нет равных в дизайне. Куда до них японцам, корейцам и всяким американцам;
- что касается рейтингов, то совсем недавно опубликован список финалистов автомобильного "оскара" Car of the Year. Так вот среди лучших 7 серийных моделей, выпущенных уже в этом году, находится Citroen DS5. В России, к примеру, чтобы купить Renault Sandero/Sandero Stepway, в очереди придется томиться не один месяц. Кстати, год назад на долю Peugeot/Citroen и Renault приходилось 8% российского рынка.

Так что, не пора ли пересмотреть отношение к французскому автопрому? Ждет ли нас триумфальное шествие французских авто? Каково самочувствие французских "красавиц"? Аналитики Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V попытались определиться с инвестиционной привлекательностью самых заметных и знаменитых французских автопроизводителей – Renault и Peugeot Citroen (им принадлежит более чем 90% всего производства авто в стране, именно эти марки представляют французский автопром в мире).

Как продаются французские "красавицы" в мире

Как известно, объемы продаж – важный индикатор для рынка и для акций любой компании. Разберемся, как с этим обстояло дело в 2011 году у PSA Peugeot Citroen и Renault SA?

PSA Peugeot Citroen – крупнейшая автомобильная компания Франции и 2-я по размерам автокорпорация Европы (18,8% европейского рынка легких коммерческих автомобилей). Количество сотрудников автогигантов насчитывает 186 тысяч.

Мировой объем продаж автомобилей Peugeot Citroen в 2011 году сократился на 1,5%, составив немногим более 3,5 миллиона машин. Продавались они в разных концах света по-разному. Продажи выросли в Латинской Америке (+10,6%), Китае (+7,6%), России (+34,8%). Кстати, доля рынка Peugeot Citroen в России составила 2,7%. Зато в Европе они упали на 6,1%. Эта компания более других пострадала от снижения европейского авторынка. Продажи концерна за пределами Европы составили 42% против 39% в 2010 году:
- Peugeot. В 2011 году было продано чуть более 2,1 миллиона авто, то есть Peugeot вплотную подошла к своему историческому рекорду 2010 году (2,142 млн.). Продажи за пределами Европы составили 48%, что на 3% выше, чем в 2010 году. На российском рынке они выросли на 24% (доля рынка – 1,7%). Зато на родном французском рынке Peugeot ожидало горькое падение на 23,4%;
- Citroen. Всего в мире в прошлом году эта марка продала более 1,4 автомобилей (-1,65%). Как и Peugeot, компания нарастила долю продаж за пределами Европы – 33% продаж, что на 3% больше 2010 года. Благодаря странам Центральной и Восточной Европы Citroen удержала 6-е место в 30 странах Европы. Прошедший год стал довольно успешным для нее на российском рынке – рост продаж составил 59% (самым популярным оказался Citroen C4). К тому же Citroen оказался единственной французской маркой, которая показала рост продаж на родном рынке (доля рынка составила 15,2%);
- Renault SA. Является одним из крупнейших автопроизводителей Европы, остается 2-й маркой на европейском рынке среди производителей легковых автомобилей и лидирует в сегменте коммерческого транспорта (8,6% рынка). Компания представлена в 118 странах, а число ее сотрудников превышает 122 тысячи человек.

Мировые продажи компании в 2011 году составили более 2,7 миллионов автомобилей (+3,6%). Однако в Европе продажи Renault упали на 5,7%, не удержались они и на французском рынке (-13,8%). Где выросли продажи, так это за пределами Европы (+19,2%), они составили 43% от общего их объема. Рекордные продажи Renault показала Россия (+60%), что превратило ее рынок в самый быстрорастущий для компании, рыночная доля выросла здесь до 5,8% (+0,7%). По итогам года РФ стала 4-м рынком для Renault (10-е место годом ранее).

Сколько стоят французские "красавицы"

PSA Peugeot Citroen. Финансовые показатели компании в 2011 году существенно ухудшились:
- чистая прибыль рухнула, по-другому не скажешь, почти вдвое – на 48,2%, с €1,13 млрд. до 588 млн. евро;
- прибыль в пересчете на одну обыкновенную акцию существенно уменьшилась – до €2,65 (в прошлом году – €5);
- выручка увеличилась на 6,9% – почти до €60 млрд. против €56,6 млрд. годом ранее;
- операционный доход составил €898 млрд. (-48,3%), то есть почти в 2-а раза меньше, чем в 2010 году. В связи с такими безрадостными годовыми итогами компания готовится продать активы на €1,5 млрд.

На графике акций Peugeot SA (ADR) цена акций торгуется во флете волны А/В старшего волнового уровня 15,00-21,58 - отмечают эксперты факультета изучения торговой системы Мasterforex-V - после мощного снижения с июля месяца 2011 года. В случае пробития верхней границы флета - 21,58 - сформируется бычий ФЗР уровня Daily/Weekly и следующим важным сопротивлением выступит пивот МФ 25,47. В случае пробития нижней границы флета - начнет свое формирование медвежья волна С старшего волнового уровня.



Renault SA. Концерн по итогам 2011 года зафиксировал:
- падение чистой прибыли на 39%, до €2,14 млрд. с €3,49 млрд. в 2010 году;
- увеличение операционной прибыли до €1,24 млрд. с €635 млн. годом ранее;
- рост выручки до €42,63 млрд. (+ 9,4%). Ожидается, что по итогам прошлого года Renault выплатит дивиденды в размере €1,16 на акцию.

На графике акций Renault SA формируется бычья волна С уровня Daily/Weekly. Ближайшим важным сопротивлением для данного бычьего движения является пивот МФ 41,585. Говорить о развороте тренда можно будет только лишь после пробития пивота МФ, наклонного канала МФ с последующим ФЗР (см.график).



Сердце "красавицы" склонно к… проблемам

Как считают эксперты Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, в 2012 году французских автопроизводителей ждет продолжение трудностей и проблем, в основе чего лежат как объективные причины, так и родовые травмы самого местного автопрома.

Чтобы избежать сложностей и угроз на рынках акций, инвесторам стоило бы обратить внимание на узкие места продукции автогигантов Франции. Отметим среди них основные:

- ненадежность французских авто. К примеру, статистика техосмотров в Германии (отчет TUV-2011) свидетельствует, что если у Toyota выявляется 3% дефектов на 100 машин, то у того же Peugeot – 11%. То есть, если повезет с машиной, то не будете знать горя вовек, но если достанется брак, то СТО станет вашим вторым домом. Главные претензии обычно предъявляют к электронике, особенно это характерно для Peugeot, не любит он бездорожья и сильных морозов, зато имеется чрезмерная любовь к маслу. Что касается Renault, то его особенностью является разрушение всей электронной системы при возникновении даже небольшой неполадки. Французские машины буквально напичканы чувствительной электроникой, которая в суровых условиях довольно быстро выходит из строя;

- дорогое обслуживание. Оно настолько дорогое и сложное, что еще недавно во многих техцентрах США под вывеской "Ремонтируем машины всех марок" дописывали "Кроме Renualt, Peugeot и Citroen". Дело в том, что для устранения в них даже простейшей поломки, может потребоваться разобрать чуть ли не полмашины. Причем, устройство, к примеру, Citroen таково, что даже замена аккумулятора или перегоревшей лампы в фаре может быть выполненым только в сервисном центре;

- спорный дизайн. Далеко не всем по вкусу вычурность дизайна некоторых моделей;

- ценовая политика. К примеру, стоимость базового Peugeot 508 в Европе пойдет от €26 тыс., а версия GT обойдется как минимум в €38 тыс. Однако сегодня на рынке достаточно машин сравнимого качества, которые продаются по более низким ценам, взять хотя бы корейские машины. Правда, по данным журнала "РБК", начальная стоимость Peugeot 508 в России составит порядка 900 тыс. рублей. Впрочем, у каждой компании и в каждом классе есть как автомобили-лидеры, так и аутсайдеры (см. Японские бренды авто: кто лидер и аутсайдер глазами инвесторов?).

В чем же основные причины финансовых проблем и производственных неудач французских автоконцернов? Отметим только некоторые из них:

- производственные потери, связанные с перебоями поставок комплектующих, к примеру, для тех же дизельных двигателей, из Японии. Землетрясение и цунами в "стране восходящего солнца" привело к тому, что Peugeot Citroen пришлось временно сократить производство на 50-60% на своих заводах во Франции, Испании и Словакии. По той же причине Renault снизил производство в Южной Корее на 15-20%. Однако – глобализация в действии, или, другими словами, за что боролись на то и напоролись;

- нестабильность европейского и французского рынка. Сегодня уже понятно, что из-за долгового кризиса в этом году европейский автомобильный рынок, особенно западноевропейский, ожидают трудные времена – снижение спроса в среднем на 5,3%. Между тем именно на европейский автомобильный рынок приходится основная часть продаж Peugeot Citroen. Беспокоит и внутренний рынок. Так, продажи французских автомобилей в январе этого года дома упали на 20%. Как говорят эксперты, это еще не развод, но любовь между французами и их машинами, длящаяся вот уже пятьдесят лет, серьезно пострадала. Между тем, на национальные бренды приходится более 56% авторынка Франции;

- монополизированность автомобильной отрасли во Франции. Напомним еще раз, три компании – Renault, Peugeot и Citroen – обеспечивают более чем 90% общего производства авто страны. Вот эта неплохая позиция и приличные продажи и усыпили бдительность французских автомагнатов. Плюс ментальные особенности французов с их чувством самодостаточности, ощущением своей особости, для француза ничто так не важно, как быть истинным французом всегда, везде и во всем. Вот и не заметили, как отстали по части новейших технологий, отступив в конкурентной борьбе. Из-за чего нынешние проблемы той же Peugeot на европейском рынке? Из-за усиления ценовой конкуренции и отсутствия обновлений по ряду моделей;

- значительная конкуренция в сегменте. К примеру, в Европе сегодня явный переизбыток производственных мощностей на рынке бюджетных автомобилей. Но именно в этом сегменте зачастую работает Peugeot. Помимо всего прочего, этот рынок отличается еще и низкой рентабельностью;

- высокая стоимость продукции. Хорошо известно, что французские авто в среднем стоят несколько дороже, чем автомобили, собранные, к примеру, в Восточной Европе (Беларусь, Украина, Польша, Молдова, Чехия). Эта разница объясняется несколькими причинами:

- дорожает сырье, а значит, увеличиваются издержки. Только из-за роста цен на сырье в прошлом году Peugeot Citroen потеряла €700 миллионов. А французы, надо отдать им должное, все-таки стараются работать с сырьем отменного качества;
- высокая зарплата работников автогигантов. Недавно Всемирный банк заявил, что страны вроде Франции слишком завышают стоимость рабочей силы, и это на фоне сокращения рабочего времени и слишком длинных отпусков – 8 недель;
- значительные налоги. Налоговая нагрузка во Франции считается одной из самых высоких в Европе. К тому же на социальные нужды населения здесь расходуется примерно 30% ВВП и пр.
В итоге в условиях растущей международной конкуренции все это лишь усилило отставание французских автопроизводителей.

Сердце "красавицы" склонно и к переменам

Понятно, что компании не собираются сдаваться перед лицом этих неблагоприятных трендов. И Peugeot Citroen, и Renault полны решимости противостоять трудностям и проблемам. Обе компании имеют масштабные программы своего развития. Среди главных их направлений отметим следующие:

- снижение производственных расходов. Это касается многого, например, сокращения рабочих мест (Peugeot Citroen уже объявил о намерении сократить почти 7 тысяч сотрудников). Или снижения закупочных цен. В связи с этим Peugeot Citroеn взял курс на сокращение количества ключевых поставщиков до 13, желая договориться с ними о существенном снижении цен на сырье взамен больших объемов. Компания, пытается сократить долги, объявила о продаже активов, включая Gefco. Peugeot Citroеn не исключает даже продажи контрольного пакета акций, при этом оставшись "стратегическим акционером";

- перепозиционирование брендов в более высокий сегмент, что должно сделать компании менее зависимыми от колебаний цен на сырье и позволить получать более высокую маржу. 2011 год показал, что продажи автомобилей премиум-класса в мире растут особенно быстрыми темпами, они выросли на целых 40%. Поэтому Peugeot Citroеn делает ставку на Peugeot RCZ и 508, Citroеn DS и др. Уже сегодня доходы компании от продажи машин премиум-сегмента составляют 17%;

- создание сверхбюджетных машин. Корпорации исходят из того, что на мировом автомобильном рынке достаточно как людей с ограниченными финансовыми возможностями, так и тех, для кого современные автомобили слишком сложны в управлении. Renault, как известно, принадлежит бренд Dacia, теперь компания взялась за создание ультрабюджетного автомобиля, стоимость которого может составить около €3 тысяч. Понятно, что продавать это авто компания собирается не в Европе или Северной Америке, а в Латинской Америке, Индии и Африке. Кстати, недавно Renault открыл предпрятие в Марокко, где будет собираться малобюджетный минивен Dacia Lodgy. О намерении выпускать дешевые автомобили для развивающихся стран заявила и Peugeot Citroеn. Есть сведения, что Peugeot может возродить небольшой автомобиль Talbot, стоимостью за €9 тыс.;

- развитие инноваций. Уже сегодня 15% всех средств, выделяемых во Франции на научные исследования, идет на автомобилестроение. В том числе и это позволяет французским компаниям серьезно работать над гибридными технологиями. К примеру, Peugeot Citroеn первой создала дизель-гибридный автомобиль. Peugeot вообще является пионером в секторе электромобилей;

- экологичность. Французские автогиганты активно работают над сокращением объема двигателей внутреннего сгорания, гибридизацией дизельных двигателей. Например, средний уровень выбросов для Peugeot уже составляет 129 г/км против 131,6 г/км в 2010 году, это при том что в ЕС задача снижения его до 130 г/км определена к 2015 году. Чтобы превзойти конкурентов в области самых современных экологически чистых технологий, компания собирается выпустить три полногибридные дизельные модели с технологией Hybrid4;

- переориентация на новые рынки. Поставлена задача – выйти за пределы Европы, что должно снизить зависимость компаний от стагнирующего внутреннего рынка и нестабильного европейского. Чтобы в полной мере оценить это решение, следовало бы напомнить, что нигде в мире не любят свой автопром так, как во Франции, и что французы, как истинные патриоты, долго отдавали предпочтение своим и только своим авто – Peugeot, Renault и Citroen. И вот теперь глава PSA Peugeot Citroеn Филипп Варен заявляет о готовности стать глобальной компанией. Peugeot Citroen обещает довести долю продаж за пределами Европы до 50% в 2015 году и до ⅔ в 2020 году. Особое внимание, конечно, к Китаю. О том, какое значение уделяют этой стране в компании говорит хотя бы тот факт, что один из пяти членов совета директоров Peugeot Citroеn теперь базируется в Шанхае. Другим важным направлением является Индия, считается, что в 2020 году она займет третье место среди мировых автомобильных рынков. Пока же в Индии на тысячу жителей приходится всего 30 авто, тогда как, к примеру, в США – 800 машин. Вот и торопится Peugeot построить завод в Индии, обещая выпустить первый автомобиль с его конвейера уже в 2014 году. Французские компании активно продвигаются и на российском рынке. Peugeot Citroen уже открыл собственное производство под Калугой. Правда, производство автомобилей в России оказалось для компании несколько дороже, чем в других странах. Свою роль сыграли "генерал Мороз" и "генерал Расстояние". Слишком много средств уходит на транспортировку и коммунальные платежи, шутка ли, завод надо отапливать по 8 месяцев в году.

В общем, сегодня Peugeot Citroen для дальнейшего продвижения ищет российского партнера. У Renault в России есть совместное предприятие с правительством Москвы "Автофрамос", кроме того компания имеет блокирующий пакет акций в "АвтоВАЗ". Собственно, и этим можно объяснить, почему тройку самых продаваемых автомобилей в России в январе 2012 года замкнула Renault.

Надо признать, что французские авто пользуются достаточной популярностью в мире, они:
- красивы и элегантны. Сделать машину такой вовсе не простое дело. К примеру, Peugeot Citroen, по словам Филиппа Варена, имеет фантастические команды дизайнеров. Не случайно говорится, что красота не терпит дилетантства;
- достаточно надежны. Эксперты отмечают французские дизельные двигатели, которые имеют, пожалуй, самый большой ресурс среди конкурентов (1,2 млн. км.), особо устойчивые подвески Citroen. Вообще, многие узлы и агрегаты на французских авто имеют куда больший ресурс, чем даже японские. Ну, и, наконец, кто же не слышал о "вечных" кузовах Citroen или Renault, наверное, самых противостойких к коррозии среди всех автомобилей;
- комфортные. В качестве примера можно вспомнить стильный и комфортный седан бизнес-класса Peugeot 508 с салоном из качественной кожи и дорогого пластика, с внушительным списком доступных опций и приятных мелочей, четырехзонным климат-контролем, превосходной акустикой, навигацией и т.д. В такой машине даже длительная поездка не вызовет усталости.

В общем, в своей ценовой категории французские машины можно признать одними из лучших. Автомобили ведь как люди, кто-то с именем, а кто-то с родословной. Французские машины – и с именем, и с родословной. Поэтому, несмотря на все проблемы, цена бумаг PSA Peugeot Citroen и Renault в этом году растет. Ведь как говорил великий француз Мольер, "красавица все может себе позволить, красавице все можно простить".
Источник информации
Компании
Опубликовано 22.02.2012